特斯拉“打脸”华尔街，国产新势力何时出头？

文丨张小旺

美国东部时间10月23日（北京时间10月24日清晨），当日美股收盘后，特斯拉公布其2019年第三季度的业绩报告。财报显示，2019年第三季度，特斯拉营业收入为63.03亿美元，同比下降8%；净利润1.43亿美元，是公司上市以来盈利的第5个季度，同比下降54%，但经调整后每股盈利1.86亿美元。

特斯拉股价应声上涨。据锌财经了解，截止当日美股收盘，特斯拉股价下跌0.35%，保守254.68美元；但在公布财报后。特斯拉盘后股价大涨20%，达到305.99美元。

而在此前，金融数据服务提供商FactSet对华尔街33位分析师的调查显示，他们一致认为特斯拉第三季度调整后的每股亏损将为0.46美元，不及该公司去年同期调整后每股收益2.9美元；金融预测平台Estimize提供的数据同样显示，分析师、基金经理和学者平均预计特斯拉第三季度调整后的每股亏损为0.32美元。

不曾想，大刀阔斧进行成本压缩、上海超级工厂建成之后，特斯拉的境遇并没有照着他们预测的方向走，“意料之外”的盈利，让一众分析师被打了脸。

但本次的盈利或许并不代表着特斯拉“稳”了——18年下半年，特斯拉连续两个季度实现盈利，但19年以来，持续两个季度的再次亏损一度让其股价如过山车般起落。在上海工厂建成投产之际，特斯拉真正的考验才真正开始。

事实上，饱受质疑与考验的并非特斯拉一家，纵观国内几家新能源造车新势力，烧钱、亏损、交付难、融资受阻的情况下，处境艰难已经成为他们的真实写照。

意料之外的盈利

或许，在掌门人马斯克的眼里，这次的盈利都来得有些“突然”了。特斯拉第二季度的财报会议上，马斯克曾表示“预计Q3会出现小幅亏损。”但盈利的事实还是让他颇为兴奋，“It’s a great quarter”马斯克在财报会议上如此总结特斯拉Q3的表现。

颇有意思的一个数据是，特斯拉此次实现盈利，但在营收上却呈现下滑态势。

财报显示，第三季度特斯拉实现收入63.03亿美元，较去年同期的68.24亿美元下滑9%，实现盈利1.43亿美元，超出市场预期的亏损。不仅如此，该季度，特斯拉现金增加3.83亿美元至53亿美元，自由现金流3.71亿美元。

能在营收下滑的同时实现盈利，得益于运营效率的提升。财报显示，特斯拉第三季度运营支出为9.30亿美元，较去年同期的11.08亿美元减少16%。其中，研发支出为3.34亿美元，低于去年同期的3.51亿美元；销售、总务和行政支出为5.96亿美元，同样低于去年同期的7.30亿美元；至于重组和其他支出，去年同期这一数字为2700万美元，而这一季度，特斯拉在这项支出上为零。

由此，尽管其旗下主打Model 3车型平均售价进一步降低，但毛利率却从上个季度的18.9%进一步上升至22.8%，虽仍然低于行业均值25%，但对特斯拉来说，已经是一大利好。

另一个事实是，Model 3依旧是特斯拉此次盈利的“大功臣”。

财报显示，特斯拉第三季度电动车交付总量为97186辆。其中，Model S和Model X车型的交付量为17483辆，同比下滑37%；Model 3的交付量则为79703辆，同比增长42%。特斯拉第三季度电动车产量为96165辆。其中，Model S和Model X车型的产量为16318辆，同比下滑39%；Model 3的产量为79837辆，同比增长50%。。

显然，Model 3目前已经成为特斯拉是否盈利的风向标，交付量与毛利率则是具体的影响指标，两者缺一，特斯拉能否盈利，或许都不好说。

上海超级工厂的建成投产，是特斯拉下一阶段的新希望。在他们的认知里，中国市场是全球最大的中型高端轿车市场，而Model 3的价格即使不考虑节省油费和其他补贴因素，依然处于中端，因此他们相信中国最终会成为Model 3最大的市场。

而上海工厂最大的优势来自于成本，特斯拉称，就资本支出而言，上海工厂比美国Model 3生产系统要低65%。而根据特斯拉此前透露的额规划，特斯拉上海超级工厂将优先排产Model 3，目标是每周1000辆，并且有望冲刺2000/周的产量。

对当下的特斯拉来说，产能进一步爬坡，成本支出得到有效控制，看起来持续盈利在望，然而，过度依赖Model 3这款产品，到底是福还是祸，一切都还是未知数。

国产新势力陷困局

特斯拉实现盈利，前景一片被看好，但国内的互联网造车新势力却备受煎熬，蔚来汽车便是其中之一。

蔚来一度被称为“中国版特斯拉”。这家由李斌、刘强东、李想、腾讯、高瓴资本、顺为资本等互联网企业、投资机构和企业家联合创立的互联网造车新势力，从出生之日起就备受关注，不仅先后获得淡马锡、百度资本、红杉资本、厚朴资本、IDG、联想集团等数十家知名机构的投资，更是在5年内就在纽交所成功上市，一时风光无几。

然而，短暂的高光过后，蔚来的未来被打上了问号。自18年上市以来，受需求疲软、市场竞争加剧、财报利润亏损、产品召回、裁员风波等等事件影响，蔚来的股价持续下跌，情况不容乐观。

甚至，此前，投资机构伯恩斯坦的分析师Robin Zhu将蔚来汽车的目标价下调了近50%，下调至90美分。而根据纽交所规定，在任何一个连续30个交易日的期限内，上市公司股票的平均收盘价至少要达到1美元。如果股价连续30个交易日低于1美元，这不能满足纽交所上市准则，将会暂停股票交易，甚至除名退市。

9月24日，蔚来发布2019年第二季度财报，财报显示，2019年第二季度，蔚来汽车归属于股东的净亏损金额为32.85亿元，高于市场预期。随即，蔚来宣布取消财报后的电话会议。

对于蔚来这一季度的表现，有分析称，这是蔚来上市以来表现最为糟糕的一个季度。如今，蔚来汽车总市值仅剩16亿美元，其股价比IPO时的价格跌去近75.2%，较股价最高点减少了近84.6%。

10月8日，蔚来汽车公布2019年第三季度交付数据，数据显示，第三季度蔚来公交苏4799辆新能源汽车，其中包括4196辆ES6和603辆ES8。于去年同期相比，第三季度的交付量增长46.9%；与2019年第二季度相比，第三季度交付量增长近35.1%。

从交付量来看，蔚来的近况有所回暖，但近来50亿融资告吹的事件，再次将其推上了风口浪尖。

相关媒体报道称，10月14日，蔚来与浙江省湖州市吴兴区洽谈了一笔超过50亿元的融资，根据规划，蔚来将在吴兴区建设一座年产能20万台新能源汽车的工厂，但这一消息随后被湖州知情人士否定。

消息人士称，洽谈一事属实，“9月份开过内部会议，但没谈成。湖州人都知道这一事件。但这次合作没那么容易，省里不批，现在市里到省里备案都很难。”该知情人士如此表示。

转型阵痛，战事升级

中国汽车工业协会此前发布的数据显示，2018年，中国新能源汽车的产销量分别为127.05万辆和125.62万辆，同比增长60.01%和61.67%。而在2014年时，新能源汽车的产销量仅有78499辆和74763辆。

算下来，2014-2018年短短四年的时间里，我国新能源汽车产销量的年增长率高达100.58%和102.46%，高速发展的国内新能源市场，竞争格局开始变得激烈起来。

而特斯拉上海工厂建成并投产，毫无疑问给国内新能源市场投下一颗深水炸弹，战事升级、淘汰加剧将成为下一阶段竞争的主旋律。

此前，江淮集团新能源乘用车公司总经理夏顺礼，凭借着其深耕新能源汽车技术十多年的经验，对当前中国新能源汽车市场发展现状发表了自己的判断。

在他看来，中国新能源汽车市场的发展将历经萌芽期、过热期、幻灭期、复苏期以及成熟期这五个阶段，当下的市场处于“过热期”与“幻灭期”的交汇点，行业淘汰赛已经开始。

然而，受6月补贴正式退坡的影响，我国新能源汽车产业链进入短期转型阵痛。

根据中国汽车工业协会最新发布的数据，2019年8月，中国新能源汽车产销量分别为8.7万辆和8.5万辆，同比分别下降12.1%和15.8%。这也是继7月份之后，国内新能源汽车销量再次下滑。而与7月份产销6.9%和4.7%的同比降幅相比，下滑态势进一步加剧。

这给本就竞争激励的新能源市场带来了新的压力，如何熬过补贴退朝的洗礼，成为当前的重中之重，而无论是特斯拉还是蔚来，亦或是传统车企，也势必会受到影响。

只是，产销量下滑态势明显的市场下，特斯拉的Model 3到底能为其带来多大的改善尚属未知数；而深陷亏损危机的蔚来等造车新势力，又如何保证交付量、成功冬泳，同样要被打上问号。

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