汽车企业三季度财报解析

核心提示10月下旬以来，车企前三季度财报密集“出炉”，多家车企“亏”字当头，而盈利的企业业绩也大多不如上年同期。

前三季度财报出炉 谁将进入淘汰清单

据中汽协数据，2019年前三季度，我国乘用车累计销售1524.9万辆，同比下降11.7%；具体到企业来看，前三季度累计销量也是“降”声一片。伴随销量的下滑，企业前三季度销售收入和利润也大打折扣。

10月下旬以来，车企前三季度财报密集“出炉”， 多家车企“亏”字当头，而盈利的企业业绩也大多不如上年同期。行业专家普遍认为，车企的淘汰赛早已开始，不少车企都会在这一轮被洗牌。

1. 前三季度亏损车企 营收不同程度下滑

1）长安汽车亏损26.6亿元 第三季度业绩好转

今年前三季度，长安汽车累计营收为451.15亿元，同比下降9.5%，归属于上市公司股东的净利润则为-26.6亿元，与上年同期相比减少328.83%。

长安汽车在财报中提到，前三季度公司净利润大幅减少，主要是由于公司销量下滑所致。今年前三季度，长安汽车累计销量为122.6万辆，同比下滑23.59%。而据了解，研发费用和销售费用的增长也影响了长安汽车前三季度的盈利数据。

目前，长安汽车在智能网联、蓝鲸动力平台的打造等方面均有可喜成果，随着长安福特销量复苏及长安自主产品结构优化，预计四季度长安汽车盈利状况会有所改善。

事实上，在今年一季度近21亿元的巨额亏损后，长安汽车在第二季度与三季度亏损持续收窄，其中第三季度净利润为-4.2亿元，同比增加5.61%。

2）北汽蓝谷营收近175亿元 净利润却由盈转亏

北汽蓝谷前三季度营业收入174.83亿元，同比增长78.64%；而归属于上市公司股东的净利润却为-2.7亿元，去年同期净利润为1.3亿元。

北汽蓝谷称，营收的稳定增长源于北汽新能源的销量增加及产品结构的调整所致。北汽新能源1-9月累计销量达81,678辆，同比增长20.45%。目前北汽新能源A0级以上车型占比80%，平均售价12万以上，营收增速远高于销量增速。

而净利润出现下滑，主要受6月新能源汽车推广补贴退坡幅度较大，严重影响公司第三季度经营业绩，从而拖累前三季度的整体表现。第三季度，北汽蓝谷实现营业收入75.64亿元，同比增长81.26%；归属于上市公司股东的净利润则出现3.67亿元的亏损。

3）一汽轿车/一汽夏利仍未扭亏 重组改善经营能力

一汽轿车前三季度营业收入和归属于上市公司股东的净利润都出现不同程度的下滑。但前三季度一汽轿车经营活动产生的现金流量净额为10.49亿元，同比增长137.57%。

在第三季度报告里，一汽轿车再次提及关于重组的进展，表示目前尚需提交上市公司股东大会审议，并须获得相关主管部门的批准或核准等。

一汽夏利前三季度营收下滑，净利润仍亏损，但较去年同期已有好转。据了解，一汽夏利已经停掉骏派品牌车型的生产线。

对于与南京博郡成立合资公司，一汽夏利在季度报告中再次强调本次交易有利于优化公司资产结构，改善上市公司的持续经营能力。

4）海马、众泰、力帆亏损扩大 处境堪忧

海马汽车前三季度实现营收34.35亿元，同比下降15.07%，归母净亏损2.01亿元。其中，第三季度营收11.12亿元，归母净亏损2323.42万元。如此看来，为“保壳”变卖资产的海马汽车处境依然不容乐观。从销量数据来看，海马汽车报告期累计销量同比大跌60.78%至2.2万辆。

同样备受煎熬的还有众泰汽车和力帆股份，两家车企前三季度营收降幅都为两位数，而净利润数据更为糟糕，同比跌幅分别超280%和2000%。值得关注的是，两家车企第三季度亏损均出现扩大之势。

众泰第三季度亏损4.7亿元，同比下降524.50%；力帆汽车第三季度亏损16.87亿元，同比下降16852.7%。不过，力帆股份已经得到了重庆政府出手相助，组织成立了“债委会”，并要求各银行“不抽贷、不压贷、不断贷”。

2. 前三季度实现盈利的车企 仅广汽值得喝彩

1）上汽集团利润大跌 将加快培育新动能

上汽集团前三季度实现207.9亿元的净利润，但这一数据较上年同期大幅下滑24.86%。其中，第三季度营业收入超2049亿元，较去年同期的2059.86亿元有所下降；净利润为95.2亿元，同比下降16.56%。

业绩下降的背后，是上汽集团销量的下滑。前三季度，上汽集团累计销量约441.4万辆，同比下滑14.23%，自主乘用车版块及合资板块均出现销售低迷。为此，上汽集团方面表示将在稳定销量基盘的基础上，加快在新能源、国际经营等领域培育新动能。此外还将全面降本增效，全员过“紧日子”，聚焦重点项目并加强资金管理，进一步提高运营效率。

2）广汽集团营收同比增长2.79%，好于上年同期

广汽集团前三季度财报数据让人羡慕，营收和净利润双双增长，尤其是净利润增长超10%。在喜人业绩的背后，广汽集团今年累计销量增长6.24%至155.81万辆，其中广汽乘用车累计售出39.46万辆，同比增长4.88%。

数据还显示，前三季度广汽集团投资收益达到75.09亿元，与去年同期基本持平，这也得益于广汽本田、广汽丰田的良好业绩表现。

值得关注的是，近期广汽集团旗下新车型接力发布、上市，将有力带动集团销量上涨，包括广汽新能源Aion LX、第二代传祺GS4（搭载车载微信） 、广汽本田全新SUV皓影及广汽丰田全新换代雷凌等。

3）北京汽车/江铃汽车 营收增、利润降引关注

北京汽车和江铃汽车前三季度均呈现营收增长、利润出现超20%下滑的局面。

分析认为，北京汽车营收增长主要受益于北京奔驰的良好业务表现，而净利润下滑与其在北京现代的投资收益下滑有关。同时，今年前三季度，北京汽车的营业总成本为1012亿元，其中，销售费用为96.77亿元，同比上涨5%；管理费用为27.22亿元，同比上涨23%。

至于江铃汽车，其将利润下滑的原因归于“产品销量结构变坏、公司在新产品、新技术和法规项目的支出增加”。据了解，江铃汽车前三季度管理费用增加1.3亿元。

4）长城汽车营收、利润双下滑 第三季度走势向好

长城汽车前三季度营收净利润双下滑，但与其它车企不同的是，长城汽车的销量数据实现7%的增长。一方面是销量的增长，一方面是营收和净利润双双下滑，这显然与上半年以价换量有极大关系。更不可忽略的是，长城两大主产品系列哈弗H系以及高端品牌WEY的主力车型销量都在下滑，这是长城利润大幅下滑的主要原因之一。此外，近年来长城汽车在销售费用方面不断增加。

但从第三季度单季来看，长城经营状况整体有向好走势。第三季度，长城汽车实现营收212.02亿元，同比增长18.0%；归属于母公司股东的净利润14亿元，同比增长达507%，第三季度利润大幅上涨也与去年同期利润偏低也有关。

5）江淮汽车盈利1.21亿元 政策补贴达4.63亿元

江淮汽车前三季度实现营收371.86亿元，同比增长2.36%;同期盈利1.21亿元，同比暴增154.33%。在公告中，江淮汽车把业绩上涨的原因归功于“产品结构调整”和“成本管控”。

事实上，政府补贴是江淮汽车利润增加的重要原因。江淮汽车前三季度收到的政府补助约为4.63亿元，相比之下江淮汽车前三季度累计销量约为32.1万辆，同比下滑11.3%。

3、小结

对于前三季度并不乐观的业绩表现，大多车企归因于国内乘用车市场整体环境不佳、国五和国六排放标准的切换引发价格体系动荡等。而对于新能源企业，在第三季度普遍出现利润下滑，无疑是受新能源补贴退坡影响。

综合上述车企的表现来看，广汽走势最为喜人，长安、长城等也在第三季度出现业绩转好，但海马、众泰、力帆、江淮等发展势头并不被看好。

盘点三季度财报 成本管控或成关键

据中汽协数据，2019年前三季度，我国商用车累计销售312.2万辆，同比下降3.37%；10月下旬以来，商用车上市车企前三季度财报纷纷出炉，多家车企业绩也大多不如上年同期。

1.东风前三季度降约20%，“金九”销售起色不大

以商用车板块为主的东风汽车2019年前三季度营业收入为99.42亿元，同比增长7.57%；但其净利润仅3.32亿元，同比下降19.76%；每股收益0.17元。

东风汽车股份9月销量为13,991辆，同比增长1%。官方称旗下轻卡车型东风多利卡系列、东风福瑞卡系列、东风途逸系列推动了东风汽车股份9月销量的增长。

此外，东风汽车集团拟成立“H事业部”，主攻高端新能源车项目，目前该项目已经开始招聘。今年6月份，东风汽车公告，拟以5.94亿元参与投资设立新能源汽车产业基金。

2.重汽销量下降利润反增

10月26日，中国重汽集团济南卡车股份有限公司 （以下简称“中国重汽”）发布其2019年第三季度报告。中国重汽前三季度营业收入累计达到292.59亿元，同比下降6.28%；前三季度归属于上市公司股东的净利润为8.20亿元，同比增长12.03%。

从单季度来看，第三季度营业收入67.91亿元，同比下滑21.75%；第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.80亿元，同比下降27.49%。从车型销量来看，前三季度重中轻卡累计销量同比下降分别为6.17%、42.75%、19.51%。

中国重汽表示，公司能实现净利增长，与各项工作措施得到有效落实以及降本增效工作取得成绩有关。中国重汽新管理层自去年9月份以来推出各项改革措施，渗透到人事、采购、生产、销售等各环节，降本增效的成果显著，有望继续维持。

3.福田汽车中卡撑起一片天

福田汽车前三季度营业收入累计达到354.31亿元，同比增长13.93%；前三季度归属于上市公司股东的净利润为2.58万元，比上年同期净增19.51亿元。

福田前三季度累计销售商用车38.14万辆，比同期增长4.08%。其中最大看点为中卡，累计销量达到2.5万辆，比同期暴增200%。

目前，福田汽车在中卡领域拥有多个针对不同细分市场的产品平台，包括福田欧马可、福田奥铃和福田时代等多个中卡品牌，这为福田汽车在中卡市场突出重围、占据领先地位奠定了坚实的基础。此外，福田在大客领域销量猛增，前三季度同比增长143.43%。

4.江铃汽车利润同期下降近30%

2019年前三季度，公司销售了202,201辆整车，同比下降0.89%，包括67,371辆卡车，40,391辆皮卡，38,697辆SUV，50,971辆轻型客车，以及4,771台整车散件出口。销售收入204.08亿元，比去年同期上升1.08%；净利润1.58亿元，比去年同期下降27.93%。

江铃汽车将利润下滑的原因归于“产品销量结构变坏、公司在新产品、新技术和法规项目的支出增加”。

5.宇通客车

宇通前三季度营业收入累计达到208.62亿元，同比增长7.68%；前三季度归属于上市公司股东的净利润为13.25亿元，同比增长10.62%。

前9个月累计销量突破4万辆，达到42,140辆，同比增长6.57%，大、中、轻型客车累计销量分别为16,936辆、18,643辆和6,561辆，大、中、轻型客车同比均实现增长，增幅分别为1.69%、12.12%和4.83%。

宇通公司表示，将在研发上持续投入，确保公司在行业中的龙头地位；公司在房车等领域的推进，将为公司开拓新的细分市场，海外出口将为公司打开更大的空间。未来公司的市占率有望继续提升，高端产品的销量将继续增加。

6.厦门金龙

前三季度，金龙汽车实现营业收入116.31亿元，与去年同期相比下滑8.41%；归属于上市公司股东的净利润为7,813.98万元，与去年同期相比下滑9.08%；

金龙汽车在财报中表示此前拟非公开发行不超过121,347,702股新股的项目已经于8月2日获得证监会的审核通过，于9月27日收到了证监会的批复。金龙汽车解释称此次募集资金主要用于收购子公司少数股权、智能网联汽车应用开发、新能源实验室、新能源汽车核心零部件、新能源前瞻性技术等项目。

另外，在2019世界客车博览会上，金龙汽车集团三条龙首次以“金龙汽车集团”整体参展。这是否意味着金龙汽车集团整合进入新阶段，值得深思。

7.中通客车

10月31日，中通客车发布2019年第三季度报告。中通前三季度营业收入累计达到48.29亿元，同比增长42.07%；前三季度归属于上市公司股东的净利润为5,537.40万元，同比增长64.37%。

从单季度来看，第三季度营业收入15.37亿元，同比增长54.09%；第三季度归属于上市公司股东的净利润为2,244.33万元，同比增长617.79%。

此前，中通客车在业绩预告中表示，其前三季度利润较大增长的主要原因有以下两点：

（1）国家新能源补贴政策退坡前，订单较为集中导致公司营业收入的增长；

（2）公司开展远期结售汇业务，报告期因汇率变动导致公司利润增加。

8.安凯汽车利润涨幅最大

安凯前三季度营业收入累计达到25.76亿元，同比增长26.31%；前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.35亿元，同比增长152.31%。

预计业绩变动主要原因：2019 年安凯积极开拓市场，国内、国际市场批量优质订单拉动，整体盈利能力同比提升；优化产能、整合资源，严控各项费用，降低固定成本；通过转让所持有的扬州江淮宏运客车有限公司 100%股权，获得投资收益。

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作者简介

李春玲，在乘用车行业有多年研究经验，研究范围涵盖行业前沿趋势、主流企业发展路线等。

董晓岚，主要从事商用车及相关领域研究，研究范围涵盖商用车相关技术及涉及到的新能源、智能网联部分，国内外商用车企业的技术路线与战略布局等。

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