5月车企研报盘点：长安吉利评级稳定，广汽库存隐忧加剧

不知不觉，2019年的Q2季度也已经过去了三分之二。在刚刚过去的5月份，多数车企都收到了一份来自4月份销量成绩的”暴击”。不过，在证券机构市场，5月份的研报数据却多少能够给这些车企带来一丝安慰：经过头条君的统计，5月份的研报数据中，没有车企的评级遭到下调。

长安汽车

自2018年开始，长安汽车的市场表现就一直不尽如人意，而在4月份，长安汽车的一份同比销量下滑逾40%的”成绩单”更是让人大跌眼镜，也让更多人开始注意到隐藏在”第三次创业”这块幕布背后的危机。

然而，在5月份的投行研报中可以看到，参与调研的6家机构均对这只个股给出了较高的评分。原因主要有3点：

1.今年以来，福特中国2.0计划得到了有效推进，全面走向管理、产品、研发中国化，年初至今已调离超过30名外籍管理人员。4月30日发布的包括30款新车的战略计划也值得外界期待。

2.长安汽车股价目前处于低位，在13家A股乘用车中处于倒数第三，预计还将有一定升值空间。

3.短期波动不改公司长期投资逻辑，多数投行对2019年汽车行业拐点修复持有肯定态度，并在此基础上给出公司市值回升的判断。

吉利汽车

与长安汽车一样，近期公布的4月销量也显示出了吉利汽车面临的窘境：19%的销量下滑，与汽车市场整体下滑幅度相比仍然”惨重”。恐怕也只能从长安等自主品牌难兄难弟身上寻找一丝安慰了。

尽管今年上半年表现失利，但多数投资机构仍对吉利汽车下半年的业绩持有乐观态度：”吉利于今年下半年基本因素将可持续好转，包括销量及毛利率，并相于今年第二季季尾时转向将会启动。”基于这一考虑，多数投资机构仍将目标价格锁定在16港元上下，与当前价位相比仍有上升空间。

另一方面，也有机构认为，吉利汽车目前仍有较大经营风险。部分机构认为，若行业复苏，吉利股价或可反弹，但考虑到母公司债务、库存水平等问题，相信吉利的股份只能短线交易而不构成推荐。

长城汽车

在5月公布的车企4月销量情况中，长城汽车成为了自主三强中唯一一家实现同比正增长的车企，与吉利的同比下跌19%、长安的同比下跌超40%相比成绩斐然。5月份，长城汽车的机构评级总体与上期持平，多数机构给出了较高的买入或推荐评级。

其中，国海证券在研报中指出：”受行业压力影响，公司虽在4月销量增长率大幅回落，但仍优于行业水平。且目前公司国5库存正在有序减少，国6库存增加，状态较为乐观。”

平安证券则在报告中对长城汽车接下来的走势更加看好：”短期看份额提升，长期看龙头潜力显著。公司体制改革+产品线梳理，2019年预计将持续跑赢行业，伴随行业复苏单车盈利在2-4Q将逐步向上。

此外，另一值得关注的重点则是皮卡市场政策的开放给予长城汽车带来的利好信息。群益证券在报告中指出：”公司皮卡市占率近36%，将是皮卡进城限制放开的最大受益者；且皮卡是公司毛利率最高的产品，皮卡销量占比提升有望改善公司的毛利率水平。”而从长城近来的宣传动态来看，皮卡业务也将是近期的重点营销对象。

比亚迪

2018年以来，比亚迪凭借在电动车领域的厚积薄发成功”上岸”，实现了销量、营收的双双同比大幅增长。而这一形势在5月份得到了延续。根据5月发布的4月销量报告中，比亚迪新能源业务持续增长，同时燃油车业务持续萎缩。

对于比亚迪的产品销量与布局，新时代证券等数家机构认为，比亚迪新能源系列产品周期表现十分强劲。4月份上市的e网系列第一款产品比亚迪e1被投行普遍看好，且在未来形成的王朝系列+e网的产品攻势将会带来更大的规模效益。

浙商证券在报告中指出：”比亚迪的外供电池稳步推进。2018年国内动力电池装机量比亚迪第二。上下延申全产业链布局动力电池，实现了降本同时保质。”众所周知，由于身为车企的同业竞争压力，比亚迪在外部供应订单上一直承压较重，但近两年已经有所改善。同时，电池业务独立拆分上市的消息也为比亚迪带来了新的利好。

广汽集团

首次给出评级的光大证券在研报中指出：”2Q19E传祺持续去库将导致销量/毛利率依然承压，新能源汽车业务或短期进一步拖累其业绩表现。”基于这点，光大证券给出了广汽集团中性的评级。

而在信达证券的研报中则指出：”广汽丰田和广汽本田等日系合资模块表现亮眼，实现逆势高增长。”2019年GM6、中期改款GS8、换代GS4等自主品牌新车投放市场，Aion S、纯电B级SUV等新车有望上市，本田缤智等7款合资车型有望陆续上市。多款新车的上市让信达证券等在内的4家投资机构选择维持对广汽集团的”买入”评级。

不过，整体来看，多数投行都表示广汽集团在1季度的业务压力较大，未来短期内还将面临更大的业务压力。同时，也有一些机构表现出了对广汽集团新建项目落地时间低于预期的忧虑。

上汽集团

5月份，上汽集团共收到了9家投资机构的调研，在车企股份中位列第一。不同于广汽集团靠合资品牌的高光表现”续命”，上汽集团这边的情况恰恰相反。在调研中，山西证券等多家机构表现出了对上汽集团旗下的合资品牌业绩的担忧：”按子公司口径来看，上汽集团子公司产销差异较大，其中仅上汽大通、上汽正大实现单月销量同比正增长，上汽通用、上汽大众、上汽通用五菱等月销量同比降幅扩大，而上汽乘用车、上海申沃、上汽依维柯销量同比下降幅度不同程度收窄，销售情况有所改善。”

未来发展方面，机构研报指出，受到6月1日起上海市实行的国6b标准影响，公司业绩在短期内依然承受较大压力。但与此同时，上汽集团设立30亿元奖励，支持上海地区国三及以下排放标准汽车以旧换新，优惠政策+产品优势，有望一定程度刺激公司销量提升。

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