北汽收购戴姆勒5%股份后，北京奔驰离华晨宝马更近了，还是更远了？

文| 腾马丁博士

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华晨宝马之后，戴姆勒想增持北京奔驰的“司马昭之心”路人皆知。而这次北汽集团收购戴姆勒5%股份，则是双方长期而艰难博弈的一个重要转折。

如今的局面，北京奔驰是离已然失守的华晨宝马更近了，还是更远了呢？

2018年10月，宝马集团宣布计划收购华晨宝马部分股权，将持股比例从50%提升至75%。几个月后，计划成功达成。

并不稳固的“北戴合”每一个稳定的关系，都必须建立在势均力敌的基础之上。华晨之所以最先失守，是因为在股比放开政策之前就已经基本丢失了各方面的话语权。

北京奔驰呢？

从业绩上来看：是的。

据了解，北汽集团2018年度的营业收入为1519.2亿元，其中与北京奔驰相关的收入高达1354.15亿元，占北汽集团2018年度总收入的89.1%，几乎九成。北汽集团全年总利润44亿元，而自主板块亏损金额为35亿元，北奔的“利润奶牛”作用可见一斑。

但是，所谓“利润奶牛”，其实是双方的“利润奶牛”，北汽方面是绝不肯轻易放弃的，必然会向戴姆勒方面拼命争取，尤其是在戴姆勒自身难保的状况之下。

最新数据显示，戴姆勒集团第二季度营业收入为426.5亿欧元，同比增长5%，而息税前则大幅亏损15.6亿欧元。相比之下，去年同期其利润为26亿欧元。

新任掌门康林松将其归咎为“尾气门赔偿金和安全气囊召回”预留了大笔资金。但实际上，即使不考虑上述两个非正常情况，戴姆勒也正在经历着严峻的考验，其第一季度息税前利润为28亿欧元，同比下滑15%，净利润则同比下滑12.5%，减少至21亿欧元。

康林松很可能被集团内部寄希望于成为一个戈恩那样的“成本杀手”。今年5月初，康林松还未正式接棒的时候就曾表示，到2025年，戴姆勒将大幅削减奔驰汽车的研发成本。

除了巨额利润的诱惑，更重要的原因是，当中国市场已经成为戴姆勒最大的业务支点，那么，通过增资来加大对北京奔驰的控制权，就意味着可直接增强对中国市场的掌控力，进而决定着全球业务推进的效率和成果。要知道，2019年一季度，奔驰在全球市场全面下滑，只有中国市场保持正增长。

因此，从各种角度来说，北汽与戴姆勒的“北戴合”都并不稳固，并且随着时间的推移，或将遭受愈加严峻的挑战。

再施“平衡术”自从华晨宝马改变股比之后，外资品牌无一例外地蠢蠢欲动：大众、福特、丰田……但动静最大的，却非戴姆勒莫属。

2018年12月，据彭博社报道，戴姆勒表示有兴趣将北京奔驰的持股比例从49%提高至至少65%；2019年3月，路透社援引知情人士消息，戴姆勒已请求高盛帮助其探索增持北汽集团及北京奔驰的股份。当然，在这个阶段，北汽方面的矢口否认并不会被外界严肃看待。

在这个过程中，吉利的出现，无疑加速了“北戴合”的博弈进程。

戴姆勒在整个2018年，火速完成了与吉利的全面合作，先是2018年年初吉利斥资90亿美元从二级市场收购戴姆勒9.36%的股份成为其最大的单一股东，而后是同年10月，双方就组建股比为50:50的合资公司签署协议，共同布局高端专车出行，随后吉利“接盘”smart敲定。

而反观北汽方面，它在整个过程中都表现的非常被动。

北汽董事长徐和谊早在4年前就提出了增资的主张。2015年正值北京奔驰十周年之际，他当时表示：“北汽正在与戴姆勒股份公司谈股份收购事宜，入股成功后，北汽集团将成为戴姆勒的大股东之一。”

北汽与戴姆勒早已实现了交叉持股，即使不考虑股比纠纷，单纯从商业角度看，北汽增资也是顺理成章的事情。但此事却一拖四年之久。

显而易见，戴姆勒想提高自己在华的控制权，所施的权术与任何一家外资公司的手段都如出一辙，平衡而已。大众、丰田都有一南一北，并将“双车战略”用到了极致。宝马为了施压华晨找到了长城，戴姆勒必然要再找强势的一方来制衡北汽，因为福建奔驰早已经归于北汽麾下。而对奥迪来说，沸沸扬扬的上汽奥迪也是这个套路。

“失守”还是“固守”？在吉利的“刺激”之下，北汽集团成功收购戴姆勒5%股份，包含2.48%的直接持股及获得额外等同于2.52%股份投票权的权利。

这个结果有两种猜想：一是北汽对戴姆勒的控制权增加了，戴姆勒增持北奔可能延后；二是这恰好反应了内部博弈格局已经明朗，戴姆勒增持北京奔驰已板上钉钉，北汽这次购买股份就是为了避免损伤利润。

关于后者，瑞银曾做过调研，认为戴姆勒增持至65%之后，对2019年北汽集团带来的利润损失将高达30亿元。

不过，一位不愿具名的业内人士对车图腾表示，后者的可能性很小。“北汽可不是华晨，其背靠北京市政府，与戴姆勒一方的谈判能力，远非华晨背后的沈阳市政府与宝马方面的实力对比。”

有接近北汽集团的消息人士也表示，2018年戴姆勒曾提出过调整股比，但是在2019年初被搁置。

有一个有趣的事实是，在今年3月26日，也就是戴姆勒与吉利正式宣布成立合资公司生产电动smart的之前两天，北京汽车股份有限公司发布公告称，戴姆勒及其全资附属公司戴姆勒大中华订立合资经营合同修订协议，共同向北京奔驰增资约8.93亿美元。增资之后，原来双方的股比保持51:49不变。

可见，戴姆勒增股北奔的计划并不顺利。

乘联会秘书长崔东树在接受车图腾的采访时印证了前文的第一种猜想，即北汽增持5%后，并没有直接证据证明双方已经就调整股比达成一致。而更直接、更明显的影响是北汽方面的话语权更强了，北奔得以“固守”。

“北汽通过入股戴姆勒，增强了双方的合作和信任。同时，这也会平衡戴姆勒各股东方的话语权，缓解对于北京奔驰股比调整的焦虑。”崔东树说道。

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