特斯拉股价暴涨：季报盈利点燃狂欢

作者丨丁唯一

编辑丨张宇喆、杨旭然

10月24日，特斯拉股价盘中最高涨幅达20%以上，最终收涨17.67%，第二个交易日继续上涨9.49%，总市值逼近600亿美元，再次超越通用汽车，成为市值最高的美国汽车制造商。

在此之前，特斯拉股价四个月的时间里一直在悄悄上涨，至今累计涨幅已经超过70%。能取得这样的成绩，与其三季度的经营表现密切相关。

（特斯拉近五日股价，图片来源：google财经）

北京时间10月24日早上6点半，特斯拉发布了2019年第三季度财报。财报显示，公司第三季度营收63.03亿美元，低于市场预期的64.5亿美元，同比下跌8%，环比下跌1%。这是该公司自2012年后首次出现三季度营收同比下降的情况。

但在营收下滑的情况下，特斯拉竟在时隔两个季度后再次实现了季度盈利。得益于运营成本的降低以及历史上最好的交付量，2019年第三季度特斯拉净利润1.5亿美元，归属于普通股东的净利润为1.43亿美元，每股收益0.80美元。

此前，金融数据服务提供商FactSet对华尔街33位分析师的调查显示，预计特斯拉第三季度调整后每股亏损将达到0.46美元；金融预测平台Estimize提供的数据同样显示，这家美国电动汽车公司第三季度调整后的每股亏损为0.32美元。

在三季度财报电话会议上，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克(Elon Musk)表示，他想感谢特斯拉团队，他们本季度在各方面都做出了令人难以置信的成绩。毕竟，这位极其严苛的掌门人也对该公司三季度的预期为“小幅亏损”。

仔细翻看财报就会发现，这次“意料之外”的盈利背后，也有着不少意料之中的理由。让特斯拉支持者“狂欢”的绝不止这小小的1.5亿美元盈利，而是那“完美”的未来蓝图。

成也Model 3，败也Model 3

特斯拉也在财报中表示，在过去一年中，自己的故事都是关于Model 3的。

特斯拉第三季度的产销数据显示，该公司在当季共生产电动汽车9.6万辆，交付达9.7万辆，打破今年二季度创下的生产8.7万辆和交付9.5万辆的产销记录。其中，Model 3交付量达到7.96万辆，同比增长48.67%。

从2018年三季度开始，Model 3的交付量就一路猛涨，占总交付量的比重始终在65%以上。2019年前三个季度中，该车的交付量占比更是超过了80%。然而，相比Model S和 Model X，更平价的Model 3却并没有带来和销量相当的利润。

随着Model 3销量的飞涨，特斯拉的盈利并未实现好转。这家全球最大纯电动汽车制造商的毛利率在2018年三季度达到峰值的25.8%，随后便接连下跌。

2018年四季度，该公司毛利降至24.3%，2019年一季度和二季度则接连跌到了20.2%和18.9%，股价也随之一路下探。

除了销量上涨，Model 3似乎并没有给特斯拉带来别的好消息。人们一度怀疑，Model 3的销量是否与公司盈利表现背道而驰。

但如今人们不再如此怀疑，因为特斯拉汽车业务毛利率在三季度再次上升至20%以上，达到22.8%。

2016年Model 3量产之初，马斯克就曾表示，Model 3每年可能会创造200亿美元收入，年毛利润约为50亿美元。而“盈亏平衡点”，就是要完成5000辆/周的产能目标。

2019年三季度，Model 3的产能达到79837辆，周均产能超过6653辆，远超5000辆，彻底摆脱了“产能地狱”。

这样的交付成绩并非“躺赢”，特斯拉倾注了几乎所有心血。

9月中旬，特斯拉还加速了物流速度，要求车辆一下线就奔赴订单目的地，在上路过程中再进行交付日期确认。得益于这一策略，特斯拉当季的库存全球库存水平降到了17天，而全美汽车行业的库存天数为61天。

9月26日，马斯克发布内部邮件，动员全公司上下推进交付事宜，并将其列为三季度最后五天最为重要的事情。而员工们也确实进行了努力，甚至该公司董事长罗宾-丹霍姆(Robyn Denholm)亲自走到推进交付的第一线。

虽然Model 3的交付量提升，最终帮助特斯拉在三季度实现毛利率大幅上升，但这样的业绩仍不足以支撑其实现盈利。

变成“真正的”车企

为了盈利，特斯拉招数尽显。

今年特斯拉前后进行了三次调价，在三月份，全系车型在中国市场的最高降幅更是达到34万元。但财报显示，特斯拉的毛利率反而提高了3亿美元。

这背后是特斯拉追求成本控制的一系列“开源节流”措施。

早在2016年，特斯拉就已经开始缩减成本。当时，该公司深陷Model 3的“产能地狱”。为了提高生产效率，特斯拉大幅降低成本，为整车的制造提供更多的财力支撑。

缩减成本的第一步便是控制人力成本。2018年夏天，特斯拉裁员4000人。此后去职人数不断增加。从去年至今，该公司已裁掉近8000名员工，占总员工的9%。

裁员还不足以抹平特斯拉的支出。经历了2019年一季度的溃败之后，今年3月，特斯拉宣布在全球范围内关闭大部分门店，将销售转至线上，这让特斯拉在三季度的运营费用处于自Model 3投产以来的最低水平。

在看到特斯拉惊人的成本控制方式之后，有华尔街的分析师表示：“没有营收增长，对成本进行控制，这听起来确实像一家汽车制造商在做的事情。”

即便如此，特斯拉的财务压力依然很大。该公司正在同时开发的车型至少包括Semi重卡、Model Y、新一代Roadster、全新皮卡车型等四款车型，研发经费无疑是一笔巨大的支出。与此同时，其美国工厂的产能与销量已进入缓慢增长期，营收增长将趋缓。

对于特斯拉来说，依靠裁员和关店来实现盈利只是“眼前的苟且”。在稳定阵脚后，这家美国汽车公司也已开始了针对“诗和远方”的布局。

“中国时代”

面向未来的第一步，便是加速深耕全球第一大汽车市场。

在特斯拉多达28页的三季度财报中，上海Giga 3工厂的照片就占据了其中的8页。不难看出，中国市场对于特斯拉的意义。

上海工厂的建设速度令人瞠目，仅用10个月建成并投产。此外，和位于美国的Model 3生产系统相比，上海工厂的成本下降了65%(每单位产能的资本支出)。持续的产量增长和成本控制是实现持续的、行业领先的盈利能力的重要因素。

特斯拉表示已经开始在上海Giga 3工厂开始从车身、油漆到总装进行试制整车。如今，这家美国公司已经清除了获得生产许可证的最初障碍，并努力满足其他的政府要求。

（图片来源：特斯拉三季度财报）

特斯拉在财报中提到，上海工厂的进度已经早于此前制定的时间表。而Model Y的试投产也有所提前，新车的正式投产预计会在2020年夏天。

在Model Y正式亮相时，马斯克表示，有信心让Model Y的销量将超过Model S、Model X和Model 3的总和，这样的信心也并不是毫无理由。

早在2016年9月，特斯拉收购德国工程自动化公司Grohmann Engineering时，马斯克就表示，“自动化对特斯拉的未来至关重要，我们的目标是制造能够制造机器的机器，随着产能的增长，自动化产线比机器本身更重要。”

特斯拉花了三年时间自主研发了Model 3平台和与之匹配的生产线，它的特点是支持跨地域跨车型的快速高效地复制。

在2019年一季度财报中，特斯拉提到Giga 3的Model 3产线（跨地域）和Model Y产线（跨车型）将会首次从这个平台投资项目中受益。

无论是从成本方面还是从产品使命方面考虑，该车型与Model 3基本上是一脉相承的：二者共享部分包括电池组和PCU在内的近80%零部件，研发生产成本又得到控制。

10月25日，特斯拉公司宣布，在华生产的标配了基础版辅助驾驶功能的Model 3标准续航升级版车型正式开放预订。该车型起售价为人民币35.58万元，预计第一批交付时间为明年第一季度。

上海工厂加快投产也让特斯拉有了更多底气。

新业务助力

除了上海工厂即将带来的巨大想象空间，特斯拉若希望继续盈利，Autopilot将是其中极为重要的一部分。

特斯拉在Q3财报中提到，美国公路交通安全管理局（NHTSA）最新的数据显示，全美每50万英里就会发生一次事故。在使用特斯拉Autopilot辅助驾驶系统的情况下，这个数字则变成了435万英里。

目前，特斯拉的Autopilot已能够实现高速公路上的自动跟车、自动变道、自动进入匝道等自动驾驶功能，是全球自动驾驶程度最高的驾驶辅助功能。而该技术也是这家美国电动汽车公司最强大的竞争力之一。

9月中旬，特斯拉发布了 “智能召唤”功能（Smart Summon），车主最多可以在200英尺（约65米）的距离内召唤车辆自动驶向自己。其三季度财报显示，截至目前，该功能已经被使用了100万次。马斯克在财报会议上表示，改进版本的智能召唤将在未来一周内推送。

随着智能召唤功能在全球市场逐步落地，特斯拉FSD（Full Self Driving）选装包里的功能仅剩交通标志识别（路标+红绿灯）和城市自动辅助导航两项。

在财报会议上，马斯克表示继续维持今年年底推出FSD的首个版本，2020年年底上线Robo-Taxi （自动驾驶出租车）的计划不变。

（图片来源：特斯拉instagram）

随着自动驾驶功能的不断释放，特斯拉在Autopilot选装业务方面的收入将会更加让人振奋。

在Q3 财报的开头，特斯拉宣布将于24日发布太阳能屋顶的第三个版本（Solar Roof V3），位于纽约布法罗的超级工厂Gigafactory 2正在扩大Solar Roof V3的生产规模。

太久没有传来好消息的能源业务，在第三季度达到了477MWh储能。在第三季度，特斯拉部署了43MWh的太阳能屋顶，比上一季度提升48%。

特斯拉在财报中表示，排除季节性因素，太阳能和储能业务的增幅都将超过汽车业务。据该公司预计，随着时间的推移，特斯拉能源业务的体量将增长至与汽车业务持平。

在被问及为何之前不重视能源业务？马斯克回答道：“如果我们不解决Model 3的问题，特斯拉很可能无法生存。”而如今能源业务的回归，某种程度上也佐证了Model 3方面的问题得到了解决。

巨大的中国市场、即将到来的自动驾驶、“将与汽车业务持平”的能源业务，每一项布局都仿佛展现出了一个极具吸引力的未来。

但就像诸葛亮“隆中对”时的先见之明与亲自带队后的悲剧结局，理论与实际总会有所出入。希望也未必完全成为现实。

一个不太好的消息是，中国新能源汽车市场的增长并不及预期；从大环境来看，全球汽车巨头纷纷加入电气化大军，让竞争日趋白热化，自动驾驶技术发展业已进入瓶颈期。

而从未有过成功先例的太阳能业务，将在马斯克所构建的帝国中扮演怎样的角色，甚至还犹未可知。

一个季报盈利引发一场狂欢，但派对结束，特斯拉仍要面对无数充满未知的挑战。这家曾多次“跳票”的公司，还需要不断证明自己。

编辑：张宇喆

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