新能源汽车产业链的投资逻辑（六）

今天我们来关注下新能源汽车产业链中另外一大板块的投资机会——充电桩。

充电桩如何赚钱

在5月份的“顶层政策”的支持下，充电桩行业的投资机会再次被大众关注。

目前充电桩的主要应用类型是直流充电桩和交流充电桩。

交流充电桩，又称“慢充”，功率较小、充电速度较慢、需要车载充电机进行充电，但占地面积小、布点灵活，建设成本相对较低，主要用于私人乘用车充电。

一辆50kwh的车，如果用7kw的充电桩充电，要充8个小时，所以比较适合自用。

直流充电桩，又称“快充”，功率大、充电速度快、能直接为动力电池充电，相应的建设成本也高，主要应用于运营车充电。一般比亚迪这种50度电左右的，60kw的充电桩，充40分钟就能充80%，就可以继续上路运营了，120kw的，25分钟就能充满。

直流充电桩也有个缺点，功率太大，就容易发热，所以怎么散热是个大问题，这也是技术上需要攻克的。

这个商用充电桩怎么赚钱呢？

假设当地电价是1块钱/度电，运营的充电桩企业收车主1块钱/度的电费，再收5毛钱/度的服务费，总共是1.5元/度。然后，充电桩企业按1块钱/度交给当地的电力公司，剩下的5毛钱/度才是自己的营业收入。所以，充电桩企业想要赚钱，就要提高充电桩的利用率，增加单桩的车辆充电度数。

充电桩的行业格局

充电桩细分产业链

电动汽车充电桩产业链涉及到：

上游充电桩及充电站建设及运营所需设备的生产商，包括充电桩和充电站的壳体、底座、线缆等主要材料供应企业和充电设备生产商。技术门槛低，产品无差异，竞争环境恶劣。

中游为充电运营商，负责充电桩和充电站的搭建和运营。运营模式多元化。

下游为整体解决方案商，提供充电桩位置服务及预约支付功能或者提供充电桩运营管理平台和解决方案，能够统筹上下游及客户需求，合理布局提供整体的运营方案。平台的兼容性和资源壁垒难以打破。

从2015年以来的数据看，全国充电桩设施的保有量稳步提升，充电网络基本形成。区域集中度比较明显，长三角、珠三角发展相对迅速。桩随车走，可见电动车保有量的区域集中度也相对较高。

全国充电桩行业的集中度

充电桩行业集中度较高，结构性供给不足

行业排名第一的特来电，充电桩总量有13万台，市占率达到30%，头部的集中度非常明显。

2019年1-7月全国运营商充电桩总量

但是，这里所统计的数据，是所有充电桩的量，包括快充和慢充，如果我们区分开快充和慢充看，前三名，除了国家电网因为大部分布点高速上快充占比较大，行业第一的特来电，慢充占了55%，快充占了45%。

一直以来，车桩比、服务半径的概念被盲目套用。各类发展规划设定车桩比1：1的长期目标，造成政策脱离实际，车桩比虽然呈现下降趋势，但充电桩数量仍然跟不上新能源车的需求。2018年底充电桩保有量为80.8万个，对比2020年分散式充电桩超过480万个的目标，仍有巨大空间。

从充电桩的建设结构看，直流快充桩缺口突出，建设有待加速。据电动化百人会测算，新能源运营车与公共快充桩的比值扩大到2018年的6.2:1，而非运营车与慢充桩的比仅为3.1:1，反映快充桩的巨大缺口。

公共类快充桩缺口问题突出

如果测算利用率的话，特来电的单桩平均日利用率只有2.5%，全国也只有3.1%，而充电桩的盈亏平衡点是单桩日利用率在6%。

这其实说明了充电桩行业最大的问题，就是桩的利用率不足，导致行业基本是一个长期亏损状态。之前一直靠着补贴去覆盖充电桩成本，造成了充电桩行业的野蛮生长，行业整体规模增长很快，但盈利不高，主要是靠补贴生存。

换电模式只适用于特定领域

相对于传统充电方式，换电模式具有补电时间短、降低消费者购车成本、解决电池残值忧虑、便于实现动力电池梯次利用、避免大规模随机充电对电网的冲击等优势。但是，目前普及换电模式的障碍更加突出。

投资成本大。换电站比普通充电站投资成本要求巨大，以2030年我国电动汽车的保有量为8000万辆为例，储备电池的投资成本高达6.4万亿元。

动力电池标准不统一。当前几乎所有动力电池生产企业都是根据主机厂的要求定制产品，而不同车型电池组的规格各异。当电池进入梯级利用阶段，还要解决不同封装形式的电池分选、分组以及重新设计电池管理系统等问题，经济效益不高

峰谷电价差模式难盈利。我国电力改革进度并不支持这种模式。

换电模式仍是小众市场，适合公交、环卫出租、物流领域等行驶习惯相对固定、车辆型号、电池规格基本一致的领域。

投资总结

针对充电站的发展空间测算，

建设投资规模：按快充和慢充的单价为2000元/个和3.6万元/个，根据充电桩的发展规划，到2020年底，交流桩要达到430万个，直流桩达到50万个，充电桩规模能达到270亿，整体充电基础设施建设的投资规模在300亿左右。

充电服务市场：按充电服务费0.6元/度的市场价格计算，2020年充电服务费市场空间在100亿左右。

增值服务市场：其中的大数据应用、汽车销售广告收入等充电运营增值服务市场规模将超过20亿元。

这其中，运营车与快充桩的配比缺口大，结构性机会非常明朗。考虑到我们财政现在这么紧，未来充电桩的补贴也一定会退坡。等退坡之后，有技术、会运营、能真正盈利的好公司将脱颖而出。所以未来充电桩行业将面临变革，行业格局也可能会发生变化，将涌现行业黑马。

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